E. Fama tarafýndan geliþtirilen Etkin Piyasalar Hipotezi’ne göre menkul kýymetlerin fiyat hareketleri rassal bir trend izlerken, piyasaya ulaþan tüm bilgiler fiyatlara eþ anlý olarak yansýmasý ortalama üzerinde getiri elde etme fýrsatýný elemine etmektedir. Diðer taraftan, geçmiþ fiyat hareketlerinde oluþan trendlerin ve benzer bilgi setlerine verilen tahmin edilebilir tepkilerin varlýðý bu teoriye zýtlýk teþkil etmektedir. Ayrýca, bu durum piyasa katýlýmcýlarýnýn rasyonel hareket edecekleri varsayýmýna karþý irrasyonel davranýþ biçimlerinin varolabilceði savýný öne sürmektedir. Piyasa anomalisi olarak nitelendirilen bu olgu, piyasa katýlýmcýlarý tarafýndan ortalama üzerinde getiri etme olasýlýðýný ortaya çýkarmaktadýr. Bu perspektifte, çalýþmamýzýn temel çýkýþ noktasý olan ve menkul kýymet piyasalarýnda gözlemlenen anomalilerden ‘Ay Dönümü Anomlisi’, takvimsel olarak bir ayýn son iþlem günleri ile bir sonraki ayýn baþlangýcýndaki iþlem günlerinde oluþan getirilerin, göreli olarak ayýn diðer günlerinden daha yüksek olmasý þeklinde deðerlendirilmektedir. Bu kapsamda, çalýþmamýzýn amacý, Brezilya, Rusya, Hindistan, Çin, Güney Afrika ve Türkiye’nin (BRICS-T) gösterge endekslerinde Ocak 2005- Ekim 2018 döneminde olasý Ay Dönümü Anomalisinin tespitidir. Anomalinin tespiti, etkinin pozitif veya negatif yönü, uzun ve kýsa vadede devamlýlýðýnýn analizi GARCH (1,1) modeli kullanýlmýþtýr. Analiz sonucunda elde edilen bulgulara göre, Ay Dönümü Anomalisinin BRICS-T ülkelerinde olasý varlýðý ortaya çýkarýlýrken, ülkeler arasýnda belirginleþmiþ faklýlýklarýn altý çizilmiþtir. Ýlaveten, deðerlendirmeye alýnan ülkelerin Etkin Piyasalar Hipotezi kapsamýnda zayýf formda etkinlikleri sýnanýrken, piyasa katýlýmcýlarý için ek bilgi seti sunulmuþtur.
Anahtar Kelimeler: Ay Dönümü Etkisi, BRICS-T, Etkin Piyasalar Hipotezi
|
